بازار نقره در میانه اوت ۲۰۲۶ دوباره نشانههایی از بازگشت تقاضا را به نمایش گذاشته است. قیمت نقره در بازار جهانی در محدوده ۶۴.۶۶ تا ۶۵.۳۵ دلار به ازای هر اونس تروی معامله میشود و در هفته اخیر، پس از عقبنشینی به زیر ۶۵ دلار، بیش از ۲ درصد رشد کرده است.
نکته مهم اینجاست: نقره هنوز فاصله قابلتوجهی با سقف تاریخی ۱۲۱.۶۴ دلاری ژانویه ۲۰۲۶ دارد و همین فاصله، تصویری دوگانه از بازار ساخته است؛ از یکسو نشانههای بنیادی از تداوم کمبود عرضه حمایت میکنند و از سوی دیگر، ساختار قیمتی هنوز بهطور کامل از فاز اصلاحی خارج نشده است.
در بازار هند نیز قراردادهای آتی نقره در بورس MCX در ۱۶ اوت ۲۰۲۶ حوالی ۲۳۶,۲۷۲ روپیه به ازای هر کیلوگرم قرار دارد و قیمت نقره ۹۹۹ در دهلی حدود ۲۶۷,۰۰۰ روپیه در هر کیلوگرم گزارش شده است. به این ترتیب، همزمان با تحرکات بازار جهانی، تقاضای سرمایهگذاری و صنعتی همچنان دو موتور اصلی بازار نقره هستند.
مهمترین عاملی که چشمانداز بنیادی نقره را تقویت میکند، تداوم کسری عرضه است. بازار نقره برای ششمین سال متوالی با کسری سالانه مواجه است و برآورد میشود این کسری در سال ۲۰۲۶ به ۴۶.۳ میلیون اونس برسد؛ رقمی که نسبت به سال ۲۰۲۵ حدود ۱۵ درصد افزایش دارد.
این وضعیت، بیش از آنکه نتیجه یک اختلال موقتی باشد، حاصل عدم تعادل ساختاری میان رشد مصرف و ظرفیت محدود افزایش تولید است.
کاهش موجودیها چرا مهم است؟
از سال ۲۰۲۱ تاکنون، کاهش موجودیهای قابلدسترس نقره روی زمین از ۷۶۲ میلیون اونس فراتر رفته است؛ حجمی معادل تقریباً یک سال کامل تولید جهانی معدن.
این یعنی بازار طی سالهای گذشته برای پر کردن شکاف میان عرضه و تقاضا، به ذخایر موجود هم متکی بوده است. هرچه این حاشیه اطمینان کوچکتر شود، حساسیت قیمت به اختلالات عرضه یا جهش تقاضا بیشتر خواهد شد.
ماهیت دوگانه نقره، مهمترین تفاوت آن با بسیاری از فلزات دیگر است. نقره همزمان از تقاضای پولی و سرمایهگذاری و از تقاضای صنعتی تغذیه میکند.
تقاضای نقره از چه بخشهایی تشکیل شده؟
کاربردهای صنعتی نقره شامل پنلهای خورشیدی، خودروهای برقی، تجهیزات الکترونیکی، مراکز داده هوش مصنوعی و شبکههای برق است. پیشبینی میشود مصرف صنعتی تا سال ۲۰۳۰ به ۷۰۰ میلیون اونس برسد و سالانه ۳ تا ۵ درصد رشد کند.
البته یک ریسک مهم در این میان وجود دارد: کاهش مصرف نقره در هر سلول خورشیدی یا همان «thrifting» میتواند بخشی از فشار تقاضا را تعدیل کند.
در سمت عرضه، تولید معادن حدود ۸۳۵ میلیون اونس برآورد میشود. اما نکته کلیدی این است که بخش عمده نقره جهان، محصول جانبی استخراج مس، سرب و روی است و تنها حدود ۲۶ درصد تولید از معادن اولیه نقره حاصل میشود.
همین ویژگی باعث میشود رشد تولید نقره الزاماً با افزایش قیمت آن هماهنگ نباشد؛ چون افزایش عرضه به تصمیمات سرمایهگذاری در معادن فلزات پایه نیز وابسته است. رشد تولید معدن در شرایط فعلی محدود و کمتر از ۱ تا ۳ درصد در سال برآورد میشود.
سایر اجزای عرضه:
در همین حال، واردات سنگ معدن چین در ژوئن ۶۲.۵ درصد نسبت به سال قبل رشد کرده است؛ دادهای که اهمیت تقاضای آسیایی را در توازن بازار پررنگ میکند.
در کوتاهمدت، رفتار نقره همچنان تحت تأثیر سیاست پولی آمریکاست. تورم آمریکا در ژوئیه کمتر از انتظار افزایش یافته و CPI سرفصل به ۳.۴ درصد سالانه و تورم هسته به ۲.۵ درصد رسیده است.
این موضوع احتمال افزایش نرخ بهره فدرال رزرو در سپتامبر را کاهش داده و طبق CME FedWatch، این احتمال اکنون حدود ۳۸ درصد برآورد میشود. کاهش فشار برای افزایش نرخ بهره میتواند از مسیر افت بازده اوراق و تضعیف دلار، به نفع فلزات گرانبها عمل کند.
با این حال، عوامل دیگری هم هستند که میتوانند رشد را محدود کنند:
به همین دلیل، واکنش بازار به دادههای PPI و آمار اشتغال آمریکا در هفتههای آینده اهمیت زیادی دارد.
از منظر تکنیکال، نقره پس از جهش انفجاری ژانویه ۲۰۲۶ وارد فاز اصلاحی شده و از ابتدای سال درون یک کانال موازی نزولی حرکت کرده است. این ساختار با ثبت سقفهای پایینتر و کفهای پایینتر تعریف میشود.
نقره از کف سالانه ۵۴.۷۷ دلار بازگشته و اکنون بالاتر از برخی میانگینهای کلیدی قرار دارد:
به این ترتیب، نقره از یکسو بخشی از فشار فروش را پشت سر گذاشته، اما از سوی دیگر هنوز با مقاومت مهم میانگین بلندمدت خود مواجه است.
حمایتهای نقره
مقاومتهای نقره
در تایمفریمهای روزانه و هفتگی، نشانههایی از بهبود مومنتوم دیده میشود؛ از جمله واگرایی صعودی در برخی شاخصها و ثبت دو کندل سبز متوالی در نمودار هفتگی.
اما این نشانهها هنوز به معنای تأیید کامل روند صعودی نیستند. الگوهای دابلتاپ در تحلیلهای میانمدت، احتمال خستگی روند را افزایش میدهند و RSI نیز در محدوده ۴۰ تا ۵۵ در نوسان است که بیشتر با فاز تثبیت و تجمیع سازگار است تا یک حرکت پرقدرت صعودی.
در نتیجه، عبور قاطع از ۷۲ دلار میتواند نخستین نشانه جدی تغییر ساختار باشد و در صورت تأیید، زمینه حرکت به سمت سطوح سهرقمی را در افق بلندمدت فراهم کند.
نسبت طلا به نقره در حوالی ۶۷.۳ قرار دارد و نشان میدهد نقره در مقایسه با طلا عملکرد ضعیفتری داشته است.
اگر جریان سرمایهگذاری به سمت نقره بازگردد و کسری عرضه ادامه یابد، کاهش نسبت طلا به نقره میتواند یکی از محرکهای مهم رشد آینده باشد.
کوتاهمدت (چند هفته تا چند ماه)
چشمانداز نقره نوسانی و دامنهای است:
میانمدت (۲۰۲۶ تا ۲۰۲۷)
تصویر بنیادی امیدوارکنندهتر است:
البته این سناریو بدون ریسک نیست. رشد سریعتر تولید معادن، شدت گرفتن thrifting در صنعت خورشیدی یا چرخش انقباضیتر فدرال رزرو میتواند مسیر صعودی را به تأخیر بیندازد.
نقره در میانه اوت ۲۰۲۶ در نقطهای قرار گرفته که شکاف میان تصویر بنیادی و ساختار تکنیکال بیش از همیشه قابل مشاهده است.
از یک طرف: ششمین کسری سالانه متوالی، کاهش بیش از ۷۶۲ میلیون اونس از موجودیهای روی زمین از سال ۲۰۲۱، رشد مصرف صنعتی و محدودیت رشد تولید معدن، پشتوانهای ساختاری برای بازار ساخته است.
از طرف دیگر: قیمت همچنان زیر سقف تاریخی ۱۲۱.۶۴ دلار قرار دارد و کانال نزولی شکلگرفته از ابتدای سال هنوز بهطور کامل شکسته نشده است.
بهطور خلاصه:
در نهایت، ترکیب تقاضای صنعتی و سرمایهگذاری، نقره را به داراییای تبدیل کرده که همزمان از روند گذار انرژی و محدودیت عرضه معادن اثر میگیرد. حتی اگر بازار در کوتاهمدت تحت فشار سیاست پولی آمریکا و نوسانات دلار باشد، تداوم کسری عرضه میتواند در افق ۲۰۲۶ و ۲۰۲۷ وزن بیشتری در تعیین مسیر قیمت پیدا کند.
در صورت تمایل به مشاوره در مورد خرید محصولات با شماره تلفن 02188314479 تماس بگیرید.
پرسش های متداول
چون بازار برای ششمین سال متوالی با کمبود عرضه مواجه است و برای پر کردن این شکاف از ذخایر روی زمین استفاده میکند. کاهش ذخایر، حساسیت قیمت را به هر اختلال عرضه بیشتر میکند.
مهمترین مقاومت، محدوده ۷۲ دلار است. عبور قاطع از آن میتواند نشانه تغییر ساختار اصلاحی و آغاز روند صعودی باشد.
محدوده ۶۰ تا ۶۳ دلار مهمترین سپر حمایتی است. شکست ۶۰ تا ۶۱ دلار احتمال بازگشت به ۵۵ تا ۵۷ دلار را افزایش میدهد.
چون حدود ۷۴ درصد نقره، محصول جانبی معادن مس، سرب و روی است و عرضه آن به تصمیمات سرمایهگذاری در فلزات پایه وابسته است.
این نسبت نشاندهنده ارزش نسبی دو فلز است. کاهش آن معمولاً به معنای عملکرد بهتر نقره نسبت به طلا و سیگنالی مثبت برای نقره محسوب میشود.
